データ出典: FRED
本分析は参考用であり投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
コストラニの卵は、ハンガリー出身の投資家アンドレ・コストラニが市場の循環を説明するために示した図です。市場が底から天井を経て再び底に戻る過程を卵形の輪として描き、その上を上昇の三局面と下降の三局面に分けます。各局面は出来高と参加者の構成によって区別され、底値圏では少数の老練な投資家が静かに買い集め、天井圏では大衆が熱狂の中で飛び込む、というのが要点です。価格の目標値を算出するモデルではなく、いま循環のどのあたりにいるのかを見極めるための概念的な枠組みです。
このページでは、金利、失業率、バリュエーション、投資家心理という四つの軸を合わせて現在地を推定します。たとえば金利が低下し始め、失業率が天井を打ち、バリュエーションが低く悲観が極まっていれば底値圏、金利が上昇し始め、失業率が底で、割高と楽観が同時に現れていれば天井圏と読みます。ただし四つの指標が常に同じことを語るわけではなく、むしろ異なる局面を指し示す時期のほうが珍しくありません。表示される局面は確定した事実ではなく、その時点での総合的な判断であることを念頭に置いてご覧ください。
最大の限界は、局面の判定が事後には明白に見えても、渦中ではほとんど常に曖昧だという点です。循環の長さは一定ではなく、数か月で過ぎる局面もあれば数年続く局面もあるため、次の局面がいつ来るかをこのモデルから知ることはできません。失業率のように後から確定する指標が含まれているため、判定そのものがリアルタイムより遅れるという問題もあります。市場の循環を理解するための思考の枠組みとして活用し、売買のタイミングを指示するシグナルとしては受け取らないでください。