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9월 소비자물가 상승률은 2.9%로 두 달 만에 다시 2%대에 들어왔다. 숫자만 보면 8월 3.1%에서 내려온 것인데, 8월 상승률을 끌어올렸던 통신요금 기저효과가 9월에 빠진 데다 정부가 석유 최고가격제로 기름값을 누르고 추석 성수품 할인까지 역대 최대 규모로 지원한 결과다.

재정경제부는 최고가격제가 없었다면 9월 상승률이 3.5%였을 것으로 추정했다. 한국은행도 같은 날 물가상황점검회의에서 9월 물가 오름세가 오히려 다소 확대됐다고 평가했고, 10월에는 3% 내외로 다시 높아질 것으로 봤다. 반면 채권시장은 2%대라는 숫자에 반응해 금리가 크게 내렸다.

통신 기저효과 소멸 뒤 2.9%…8월 기저효과 제외치 2.5%

8월에는 지난해 SK텔레콤의 요금 50% 감면이 사라지면서 휴대전화료가 26.7% 뛰었고, 재정경제부는 이 기저효과를 빼면 8월 물가가 2.5% 수준이라고 설명했다. 9월에는 이 효과가 빠지면서 공공서비스 상승률이 6.5%에서 1.5%로, 서비스 전체 상승률이 3.7%에서 2.7%로 내려왔다.

통신 항목이 그만큼 빠졌는데도 전체 상승률은 0.2%포인트만 낮아졌다. 8월의 기저효과 제외치 2.5%와 단순 비교하면 9월 2.9%는 그보다 0.4%포인트 높은 수준이다. 근원물가로 보는 식료품 및 에너지 제외 지수도 3.4%에서 2.8%로 0.6%포인트 내렸는데, 7월 2.6%보다는 여전히 높다. 농산물 및 석유류 제외 지수는 3.1%에서 2.7%로 내렸다.

오름세는 개인서비스와 공산품 쪽에서 나왔다. 개인서비스는 3.5% 올랐고 그중 외식은 2.5%, 외식을 뺀 개인서비스는 4.3%였다. 국제항공료가 22.5% 올랐고, 한국은행은 비용 압력이 전이되면서 항공료·여행비를 중심으로 개인서비스 가격이 높은 오름세를 이어갔다고 봤다. 공업제품은 4.2% 올라 전체 상승률을 1.38%포인트 끌어올렸고, 출고가 인상이 이어진 가공식품도 2.1% 올랐다. 농축수산물만 0.3% 내려 물가를 0.03%포인트 낮췄다.

석유류 14.8%와 최고가격제 0.6%포인트

석유류 상승률은 6월 24.7%, 7월 15.5%, 8월 14.2%로 내려오다 9월에 14.8%로 다시 높아졌다. 전체 물가에 대한 기여도도 0.54%포인트에서 0.56%포인트로 커졌다. 경유가 20.0%, 등유가 19.5% 올라 휘발유 11.8%보다 오름폭이 컸던 만큼, 화물·농어업처럼 경유와 등유를 많이 쓰는 업종의 비용 부담이 더 크게 늘었다.

재정경제부는 최고가격제 덕분에 에너지 가격으로 물가가 크게 오른 주요국보다 낮은 상승률을 유지했다고 평가했다. 정부가 비교로 든 미국 소비자물가 상승률은 7월과 8월 모두 3.4%였고, 유로존은 같은 기간 2.9%에서 3.3%로 높아졌다.

최고가격제는 미국·이란 전쟁 이후 3월에 시작돼 반년 넘게 이어지고 있다. 정부는 9월 19일부터 4주간 적용하는 10차 최고가격을 9차와 같은 휘발유 L당 1,784원, 경유 1,773원으로 동결했고, 9월 말 끝날 예정이던 유류세 인하도 11월 말까지 연장했다. 산업통상부 관계자는 종전 상황과 호르무즈 해협 통항 정상화, 국제유가를 함께 보고 종료 시점을 정할 예정이었지만 불확실성이 커서 당분간 유지하기로 했다고 밝혔다.

제도로 눌러둔 0.6%포인트는 가격 상한과 실제 비용의 차이로 남아 있다. 정유사들은 그 차이에 대한 손실 보전을 기다리고 있어 재정 부담으로 이어지고, 제도를 거둬들이면 같은 폭이 소비자가격으로 돌아올 수 있다. 두바이유는 9월 넷째 주 113.0달러로 전주보다 내렸지만, 정부는 아직 종료 시점을 정하지 않았다.

반도체 가격과 컴퓨터 27.4%

한국은행은 9월 근원 품목 가운데 반도체 가격 상승의 영향으로 전자제품 등 내구재 가격의 오름폭이 확대됐다고 짚었다. 컴퓨터 가격은 27.4% 올라 두 자릿수 상승률을 이어갔다.

메모리 가격 상승이 수출에서는 9월 반도체 수출 603억달러로 나타났지만, 국내 소비자에게는 PC와 전자제품 가격 부담으로 돌아오고 있다. 마이크론이 메모리 공급 부족이 2028년까지 이어질 것으로 본 만큼, 완제품 원가에서 메모리가 차지하는 비중이 커지는 흐름도 당분간 이어질 수 있다. 유가와 달리 정부가 가격을 누를 수단이 없는 품목이라 근원물가에 더 오래 남을 가능성이 있다.

금통위 10월 22일과 국고채 3년물 3.937%

국고채 3년물 금리는 7.3bp 내린 3.937%로 마감해 14거래일 만에 4% 아래로 내려왔고, 9월 10일 이후 가장 낮았다. 전날 장 마감 뒤 재정경제부가 발표한 10월 국고채 경쟁입찰 물량이 12조원으로 9월 16조원보다 4조원 줄었고, 미국 국채금리도 내리면서 매수세가 붙었다. 9월 29일 정부가 긴급 바이백을 예고한 날에도 3년물은 4.076%에 머물렀다.

외환시장에서는 원·달러 환율이 7.8원 내린 1,350.6원에 마감했다. 코스피는 개인과 외국인이 각각 1조8,125억원, 834억원을 순매도했지만 기관이 4,104억원을 사들이며 32.39포인트, 0.46% 오른 7,003.74로 7,000선을 되찾았다. 코스닥은 0.11% 내린 893.29였다.

한국은행의 평가는 시장의 안도와 거리가 있다. 8월 27일 기준금리를 3.00%로 올린 직후 채권시장에서는 10월에 쉬고 11월에 다시 올린다는 전망이 많았는데, 한국은행이 10월 물가를 3% 내외로 본 만큼 10월 22일 금통위가 동결하더라도 추가 인상 가능성을 열어둘 여지가 크다. 2%대 물가가 정부 대책으로 눌린 숫자라는 점이 확인될수록 3년물 금리가 4% 아래에 머물기도 어려워질 수 있다.

관전 포인트

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부록 — 2026년 9월 소비자물가 주요 지표

지표	8월	9월	비고
소비자물가	3.1%	2.9%	지수 120.43, 전월 대비 +0.3%
식료품 및 에너지 제외	3.4%	2.8%	OECD 기준 근원물가
농산물 및 석유류 제외	3.1%	2.7%	국내 기준 근원물가
생활물가	3.2%	2.5%	자주 사는 품목
서비스	3.7%	2.7%	공공서비스 6.5% → 1.5%
석유류	14.2%	14.8%	기여도 0.54%포인트 → 0.56%포인트
경유 / 등유 / 휘발유		20.0% / 19.5% / 11.8%	모두 전월보다 확대
공업제품		4.2%	기여도 1.38%포인트
가공식품		2.1%
컴퓨터		27.4%	반도체 가격 영향
개인서비스		3.5%	외식 2.5%, 외식 제외 4.3%
국제항공료		22.5%
농축수산물		-0.3%	기여도 -0.03%포인트
신선식품		-3.3%

용어	뜻
석유 최고가격제	정부가 정유사가 주유소에 공급하는 휘발유·경유·등유 가격의 상한을 정하는 제도. 2026년 3월 시작해 4주 단위로 고시한다
근원물가	가격 변동이 큰 품목을 뺀 물가. OECD 기준은 식료품과 에너지를, 국내 기준은 농산물과 석유류를 뺀다
기여도	전체 상승률 가운데 특정 품목이 차지하는 몫. 석유류 0.56%포인트는 2.9% 중 그만큼이 석유류에서 나왔다는 뜻이다
기저효과	비교 대상인 지난해 값이 유난히 낮거나 높아 올해 상승률이 크게 달라 보이는 현상
국고채 발행계획	재정경제부가 매달 공개하는 다음 달 국고채 발행 물량. 물량이 줄면 채권 공급이 줄어 금리 하락 요인이 된다